•       Daha dün kredi değerlendirme kuruluşu Moody’s ne diyordu?
•       “Artan iç ve dış dengesizlikler eğer kontrol edilemezse kredi
notunuzun yönü olumsuz etkilenir.”
• Cari açık için yüksek döviz rezervleri önemlidir.”
• Merkez Bankası önümüzdeki dönemde daha çok döviz alarak TL’nin değer
kaybetmesini önlemelidir.
• Böylelikle Türkiye’ye yatırım yapacak küresel finansal güçler
dövizlerini iyi fiyattan bozdurabilsin.
•       Döviz rezervi ile ilgili bir sınır belirtmeksizin artan döviz
rezervinizin gücü kredi notunuzun artışını etkiler diyor.
• Diğer kredi değerlendirme kuruluşu NORDEA ne diyordu? “ TL’de dip
görünmüştür.”
• Başka bir değerlendirme kuruluşu NOMURA ne diyor du? “ Merkez
Bankası haftalık repo faizini % 6 çekmesini bekliyoruz, zorunlu
karşılıkları da 50 puan düşürebilir, faiz inebilir, zorunlu
karşılıklar azalabilir.”
•       • EKONOMİ BAKANI da diyordu ki;” bazı gruplar Merkez Bankası üzerine
baskı kurarak faizleri yükseltmesini istiyor. Ekonomi ısındı, aman
enflasyon olur, faizleri artırın diyenlerin bunları niye yaptığını
biliyoruz diyor. Devam ediyor” yıllarca faiz konusunda Türkiye’yi
sömürmüş olanların iştahı yeniden kabarıyor.Türkiye üzerinden yeniden
para kazanmak isteyenler var.Dünyanın hiçbir yerinde bu kadar karlı
kazanç yoktur.Türkiye’de paradan para kazanmak isteyen
spekülatörlerin, faiz lobisinin yapmış olduğu çabadır bunlar.Türkiye
ekonomisinin soğumaya ihtiyacı yok diyordu.

•       Bugün ne oldu?
Merkez Bankası Para Politikası Kurulu, politika faizi olan bir hafta
vadeli repo ihale faiz oranı yüzde 6.25'ten yüzde 5.75'e düşürdü.
Kurul, gecelik borçlanma faiz oranını ise yüzde 1.50'den yüzde 5'e
yükseltti.
•       Bir hafta vadeli repo ihale faiz oranı yüzde 6,25’ten yüzde 5,75’e
düsürülmüstür.

Gecelik faiz oranları: Merkez Bankası borçlanma faiz oranı yüzde
1,50’den yüzde 5’e yükseltilmis; borç verme faiz oranı yüzde 9, açık
piyasa islemleri çerçevesinde piyasa yapıcısı bankalara repo islemleri
yoluyla tanınan borçlanma imkanı faiz oranı yüzde 8 düzeyinde sabit
tutulmustur,
•       Geç Likidite Penceresi Faiz Oranları: Geç Likidite Penceresi
uygulaması çerçevesinde, Bankalararası Para Piyasası’nda saat
16.00–17.00 arası gecelik vadede uygulanan Merkez Bankası borçlanma
faiz oranı yüzde 0, borç verme faiz oranı yüzde 12 düzeyinde sabit
tutulmustur.

Neden acaba?
•       Çünkü ;Bazı Avrupa ülkelerindeki kamu borcu sorununa ve küresel
büyümeye iliskin endiseler giderek güçlenmis ve Temmuz ayı Kurul
toplantısında isaret edilen riskler belirginlesmistir.
•       Bu çerçevede Kurul, kısa vadeli faizlerde oluşabilecek aşağı yönlü
oynaklığı azaltmak amacıyla, gecelik borçlanma faizini önemli ölçüde
artırarak faiz koridorunu daraltmaya karar vermiştir.
•       Ayrıca, Türk lirası piyasalarındaki likidite yönetiminin etkinliğini
artırmak ve Merkez Bankasınca sağlanan likiditenin sistem içinde daha
dengeli dağılmasına katkıda bulunmak amacıyla teknik bir düzenleme
yapılmasını uygun görmüstür.

Bunun yanı sıra Kurul, küresel ekonomiye dair giderek artan sorunların
yurt içi iktisadi faaliyet üzerinde durgunluğa yol açma riskini
azaltmak amacıyla politika faizinde ölçülü bir indirime gitmistir.

Bunun anlamı Likiditeye neşter vurmak içinmiş..
•       Son dönemde zorunlu karşılıkların artırılması nedeniyle repo
ihalelerine ihale tutarının 7 katından fazla teklif gelmeye
başladığına dikkat çeken Merkez Bankası, ihaleye katılan kurumlara
ihale tutarı kadar teklif verme imkanını kaldırarak, toplam ihale
tutarının 5'te 1'i kadar teklif verme sınırı getirdi.

Çünkü Merkez Bankasının temel fonlama aracı olan bir hafta vadeli repo
ihalelerinde  20 Mayıs 2010 tarihinden itibaren miktar ihalesi yöntemi
ile yapılmaktaydı.
•       Buna göre mevcut durumda her bir kuruluş en fazla ilan edilen ihale
tutarı kadar teklif verebilmekte, gelen tekliflerin toplamı ilan
edilen ihale tutarından az veya eşit ise tekliflerin hepsi
kazanmaktadır.

Gelen tekliflerin toplamının ilan edilen ihale tutarını asması
durumunda, ihale tutarı kuruluşlara, ihale tutarının toplam teklif
tutarına oranı ile her bir kurulusun toplam teklifinin çarpılması
yoluyla dağıtılmaktadır.

Aktif olarak kullanılmaya baslanan zorunlu karsılık oranlarının
arttırılması 2011 yılında Türk lirası piyasasındaki likidite
kosullarının belirgin bir sekilde daralmasına neden olmustur.
•       Bu gelişmeyle birlikte repo ihalelerinde, kurulusların zaman zaman
ihtiyaçlarının üzerinde teklif vermeye başladıkları gözlenmiştir.
•       Örneğin miktar ihalesine geçilen 20 Mayıs 2010 tarihinden itibaren
yıl sonuna kadar geçen dönemde toplam teklif miktarının ihalede
verilen miktara oranı ortalama 3,3 iken, 2011 yılında bugüne kadar
gerçeklesen işlemler için söz konusu oran 7,5 olarak gerçekleşmiştir.

Buna karsın, zorunlu karşılık oranlarındaki artış nedeniyle piyasadaki
likidite miktarının önemli ölçüde daraldığı 15 Nisan 2011 tarihinden
bu yana yaşanan dönemde repo ihalelerinde herhangi bir kurulusun
borçlanma tutarı ihale tutarının %17’sini geçmemiştir.

Merkez Bankasınca sağlanan likiditenin sistem içinde daha dengeli
dağılmasına katkıda bulunmak amacıyla, 5 Ağustos 2011 tarihinden
itibaren her bir kurulusun ihalelere verebileceği toplam teklif
tutarının, ilan edilen ihale tutarının en fazla yüzde 20’si ile
sınırlandırılmasına karar verilmiştir.
•       Örneğin, ihale tutarının 10 milyar Türk lirası olarak ilan edildiği
bir günde her bir kuruluş ihaleye en fazla 2 milyar Türk lirası teklif
verebilecektir. Bu örnekte; ihaleye gelen toplam teklif tutarının 16
milyar Türk lirası olduğunun varsayıldığı durumda, kurulusun kazandığı
tutar 1,25 milyar Türk lirası olacaktır.

Likiditede öngörülemeyen nedenlerle sıkışıklık ortaya çıkması halinde
açılabilecek olan bir hafta vadeli gün içi repo ihalelerinde, söz
konusu yüzde 20’lik sınırlama geçerli olmayıp, kuruluşların
gönderebilecekleri teklif miktarı ilan edilen ihale miktarı ile
sınırlı olmaya devam edecektir. Miktar ihalesine ilişkin mevcut diğer
kurallar geçerliğini koruyacaktır.

Her türlü piyasa koşulunda piyasanın ihtiyacı olan likiditeyi
sağlamaya, kuruluşlar arasında likiditenin dengeli bir şekilde
dağılmasına gereken özeni göstermeye devam edeceklermiş.
•       Merkez Bankası Para Politikası Kurulu (PPK) toplantısında belirlenen
strateji çerçevesinde, bankanın yarından itibaren, gerek gördüğü
günlerde döviz satım ihaleleri yoluyla piyasaya döviz likiditesi
sağlamasına karar verildi.
•       Bu duruma parababalarının analistleri sesleri ne diyor?
•       Garanti Yatırım Stratejisti Tufan Cömert: Bugün yapılan ara
toplantıda TCMB’nin politika faizini indirmesi TL açısından ilk
aşamada negatif, ancak öte yandan borç alma faizini de ciddi anlamda
yukarı çekmiş olması bu etkiyi kısmen bertaraf edecek. Bu politikanın
ilk aşamada yabancı yatırımcılarda kafa karışıklığına neden olacağını
ve TL’nin değer kaybedeceğini düşünüyoruz. Ancak önümüzdeki günlerde
TL’deki oynaklığın da azaldığını gördüğümüzde TL’de sınırlı bir değer
kazancı göreceğiz. İlk aşamada dolar/TL kurunda 1,73’e doğru bir
yükseliş beklenebilir. Faizde ise rahatlayan fonlama maliyetine bağlı
olarak yüzde 8.5 bileşik altına doğru gerileme görebiliriz."
•       RBS Ekonomisti Tim Ash: İnanılmaz... büyümeyi hedefliyor gibiler ama
büyümeyi umursamıyor da gibiler.

EFG Istanbul Menkul Değerler Ekonomisti Haluk Bürümcekçi: Koridor
normal ve beklenen bir karar ama politika faizi indirimi biraz erken
oldu. Kötü senaryoya biraz çabuk geçti gibi görünüyor. Cuma günkü
toplantıda eğer "ani duruş" olursa faiz koridorunu sert daraltır ve
sınırlı faiz indirimi yaparım demişti ama piyasada henüz bu durum yok.
TCMB aslında bir iki ay sonra beklenebilecek faiz indirimini biraz
erken yapmış oldu, devam edip etmeyeceği konusunda ise bir mesaj
vermedi.

Yatırım Finansman Araştırma Bölüm Yöneticisi Hakan Tezcan: Merkez
Bankası sürpriz yaptı. Beklentiler faiz indirimi yönünde olmakla
birlikte çok düşüktü. Onun dışında koridoru beklentiler dahilinde
daralttı. Ama orta uzun vadede kurun bir şekilde yine kontrolsüz
kalabileceği beklentisi özellikle piyasalarda negatif yansıma bulmuş
görünüyor. Bankalarda da bu döviz kredisi açılan şirketlerin
NPL'lerini artırma ihtimalini düşündürüyor. Bu durumda da
kârlılıklarının olumsuz etkilenme olasılığı olacağı için bankalara
olumsuz yansıyor.

Garanti Yatırım Ekonomisti Gizem Öztok Altınsaç: MB'nın durgunluktan
ciddi anlamda çekindiğini düşünüyoruz. Bu sebepten faiz indirimine
gittiğini görüyoruz. Faiz indirimin TL'de daha da değer kaybına sebep
olmaması için O/N'ı yükselttiğini düşünüyoruz. TCMB'nin Avrupa'daki
sorunlar çok ciddi anlamda tedirgin olduğunu görüyoruz. O/N'da faiz
yükselirken, faiz indiriminin gelmesi faizde yönün aşağı olduğunu
işaret ediyor.

Benim çıkardığım sonuçlar :
•       Likidite ihtiyacı artar
•       Faizlerde daha da düşüş yapılmazsa para basma ihtiyacı ortaya çıkabilir.
•       Dövize olan talep artışı yaşanabilir bu da dövizin fiyatını yükseltir.